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外匯新聞

新聞來源: FXStreet
Feb 21, 19:08 HKT
欧元/美元本周可能向1.0900关口靠近 - 德国商业银行

德国商业银行的经济学家分析了欧洲中央银行(ECB)的利率预期及其对欧元(EUR)的影响。

首次降息终究不会在春季到来

经济前景中的一线曙光,再加上欧洲央行可能对薪资趋势还不满意,因为它可能使进一步遏制通胀变得更加困难,这些都是我们有充分理由认为,首次降息不会在今年春天到来。特别是欧洲央行将在6月的会议上公布更多数据,尤其是有关工资趋势的真正可靠数据。

即使不再有很多人希望在4月份降息,他们最终可能会得出结论,尽管迄今为止在通胀方面取得了种种成功,但4月份降息的可能性不大。这反过来可能会给欧元带来帮助,这意味着欧元兑美元可能会在本周内接近1.0900的关口。

 

Feb 21, 19:03 HKT
石油需求不确定,胡塞武装袭击以色列船只,WTI 跌至 76.50 美元附近
  • 由于利率上升导致石油需求不确定,WTI 价格跌幅扩大。
  • 伊朗领导的胡塞叛军声称对袭击以色列货船 MSC Silver 号的事件负责。
  • 美国再次在联合国安理会否决了一项关于立即实现人道主义停火的决议草案。

西德克萨斯中质原油(WTI)价格周三连续第三个交易日扩大跌幅。欧洲时段,WTI油价在每桶76.50美元附近交易。原油价格下跌,原因是全球提前降息的预期减弱,市场谨慎情绪升温。借贷成本上升的前景预计将抑制全球经济活动,从而减少对石油的需求。

此外,中东地区的地缘政治冲突引发了对供应中断的担忧,导致投资者为期货合约支付更高的溢价,以对冲潜在的供应冲击。因此,石油公司选择现在就出售原油,而不是储存到未来几个月。

也门胡塞叛军声称对亚丁湾一艘以色列货船 MSC Silver 号遇袭事件负责。胡塞武装领导人周二表示,计划对以色列发动进一步袭击,目标可能是红海和曼德海峡的以色列船只。周一,胡塞组织又用无人机和导弹袭击了红海和曼德海峡的四艘船。

与此同时,周二,美国再次在联合国安理会否决了一项有关以色列-哈马斯冲突的决议草案。这一行动阻止了立即实行人道主义停火的呼吁。华盛顿主张安理会通过一项决议,将停火与哈马斯释放以色列人质联系起来。

美国能源信息署(EIA)的原油库存变化和美国石油协会(API)截至 2 月 16 日当周的每周原油库存将在北美时段晚些时候公布。

 

Feb 21, 19:01 HKT
美元/瑞郎价格分析:在0.8800上方横盘,关注FOMC会议纪要
  • 美元/瑞郎在 0.8800 以上的狭窄区间内盘整,市场焦点仍集中在 FOMC 会议纪要上。
  • 由于过去八个月通胀率连续低于 2%,瑞士央行可能会引领降息周期。
  • FOMC 会议纪要前的不确定性为美元指数带来了一些力量。

周三伦敦时段,美元/瑞郎在略高于0.8800整数关口支撑的窄幅区间内震荡。投资者在等待定于格林威治时间19:00公布的联邦公开市场委员会(FOMC)会议纪要,美元/瑞郎在努力寻找方向。

FOMC 1 月政策会议纪要将为期待已久的降息时机提供更多信息。更明确的降息时间将提高风险敏感型资产的吸引力。

与此同时,美元指数(DXY)在刷新 103.80 附近的一周低点后出现了坚实的回升走势。决定市场利率预期的 10 年期美国国债收益率反弹至 4.28%。

由于瑞士国家银行(SNB)似乎因物价压力缓解而引领降息周期,瑞士法郎普遍下跌。瑞士经济的年通胀率在过去八个月里一直保持在 2% 以下,这表明瑞士实现了物价稳定。

美元/瑞郎小时图显示其在 0.8795-0.8838 的窄幅区间内横盘。横盘趋势表明波动收缩,随后向任一方向果断移动。0.8815 附近的 50 周期指数移动平均线 (EMA) 与瑞郎资产保持粘连,表明市场参与者举棋不定。

14 期相对强弱指数(RSI)在 40.00-60.00 之间震荡,表明投资者在等待新的经济触发因素。

如果美元/瑞郎突破三个月高点 0.8886 附近,就会出现新的上行空间,从而向 9 月 20 日低点 0.8932 和 11 月 8 日低点 0.8976 逼近。

相反,如果跌破 2 月 15 日低点 0.8783,则将面临 2 月 13 日低点 0.8746,然后是整数关口支撑 0.8700。

美元/瑞郎小时图

 

Feb 21, 18:58 HKT
布伦特原油年底将达 88 美元 - 德意志银行

德意志银行的策略师预测,到 2024 年底,布伦特油价将达到 88 美元/桶。

欧佩克+继续维持纪律,上半年市场接近平衡,下半年季节性走强

预测 2024 年布伦特油价为 88 美元/桶。

我们预计欧佩克+将在上半年近乎平衡的市场中继续维持纪律,并在下半年季节性走强。

由于 1 月份欧佩克对自愿性限制的遵守率约为 50%,我们认为上半年布伦特油价上涨空间不大,为 83 美元/桶。

欧佩克+首次放松供应削减的可能性将出现在第三季度,其背景是平衡趋紧和价格上涨,并受到季节性走强的支撑。

 

Feb 21, 18:57 HKT
金价在FOMC会议纪要公布前维持在2,030美元附近的涨势
  • 地缘政治不确定性增加,金价继续上行。
  • 美元在 FOMC 会议纪要公布前反弹。
  • 美联储官员古尔斯比表示,较长时间的高利率会影响劳动力市场状况。

金价(XAU/USD)周三连续第五天上涨,原因是美联储(Fed)决策者似乎在提高利率对美国经济的打击和红海危机加深可能导致的通胀上升之间存在分歧。

大多数美联储政策制定者表示,经济指标的弹性描绘了劳动力市场强劲和消费者支出强劲的景象,这为讨论更多的降息问题赢得了时间,因为降息可能会再次引发价格压力。芝加哥联储银行行长古尔斯比(Austan Goolsbee)上周表示,利率前景与美联储对通胀率降至2%的信心息息相关,但他也警告说,长时间的高利率可能会影响美联储双重任务中的就业方面。

美联储双重任务的基础是实现充分就业和通胀率保持在 2% 左右。

古尔斯比和其他美联储政策制定者表示,尽管1月份通胀加速,但通胀率正在向央行设定的2%的目标迈进。

投资者正在等待联邦公开市场委员会(FOMC)1 月份货币政策会议纪要的公布。会议纪要可能会提供更多关于美联储何时开始 降息的线索。

每日市场动态摘要:地缘政治推动金价上行,投资者等待美联储转向的迹象

  • 金价在周二的交易区间内交投于2025美元附近,投资者在等待2024年首次货币政策会议的FOMC会议纪要,以获得更多有关降息时机的信息。
  • 由于中东紧张局势加剧,黄金的近期前景看涨。
  • 伊朗支持的胡塞武装不断袭击红海的商船,导致地缘政治紧张局势升级。在地缘政治不确定时期,避险资产往往会吸引更多外资流入。
  • 美联储在 FOMC 会议纪要中表示愿意在更长时间内维持较高利率的迹象可能会进一步增强黄金的正面吸引力。
  • 当美联储维持较高利率时,持有黄金等非收益资产的机会成本就会增加。
  • 与此同时,衡量美元对六种主要货币价值的美元指数(DXY)从一周新低 103.80 附近强劲反弹。
  • 美元指数的稳健反弹表明,在 FOMC 会议纪要公布之前,市场参与者仍存在不确定性。
  • 市场对美联储降息的预期将引导避险资产的进一步走势。
  • 根据 CME FedWatch 工具,交易商认为在 6 月政策会议上降息 25 个基点 (bp) 的可能性为 54%。
  • 本周,市场参与者还将关注将于周四公布的 2 月份标普全球采购经理人指数(PMI)初值数据。
  • 预计 2 月份制造业采购经理人指数将从 1 月份的 50.7 降至 50.5。占美国经济三分之二的服务业 PMI 预计为 52.0,低于前值 52.5。

技术分析:金价旨在稳定在 2030 美元上方

金价在第五个交易日延续连胜势头,但难以攀升至周二创下的八日高点约2031美元上方。从日线图上看,金价正接近对称三角形图表形态的向下倾斜边界,该边界是从 12 月 28 日的高点 2,088 美元开始绘制的。上述图表形态的上行边界位于 12 月 13 日的低点 1,973 美元。

三角形可能向任一方向突破。不过,概率略微倾向于三角形形成前的趋势方向--这里是向上。如果果断突破或跌破三角形边界线,则表明突破正在进行中。

14 期相对强弱指数 (RSI) 在测试 40.00 以下区域后迅速返回 40.00-60.00 区间,表明看涨反转。

黄金常见问题

为什么人们要投资黄金?

黄金在人类历史上扮演着重要角色,因为它被广泛用作价值储存和交换媒介。目前,除了它的光泽和珠宝用途之外,贵金属还被广泛视为避险资产,这意味着它在动荡时期被视为一种良好的投资。由于黄金不依赖于任何特定的发行人或政府,因此也被广泛视为对冲通货膨胀和货币贬值的工具。

谁购买黄金最多?

中央银行是最大的黄金持有者。为了在动荡时期支持本国货币,央行倾向于将储备多样化并购买黄金,以提高经济和货币的可感知强度。高额黄金储备可以成为一个国家偿付能力的信任来源。世界黄金协会的数据显示,2022 年各国央行的黄金储备增加了 1136 吨,价值约 700 亿美元。这是有记录以来最高的年度购买量。中国、印度和土耳其等新兴经济体的中央银行正在迅速增加黄金储备。

黄金与其他资产的相关性如何?

黄金与美元和美国国债呈反向关系,它们都是主要的储备和避险资产。当美元贬值时,黄金往往会上涨,使投资者和中央银行能够在动荡时期分散资产。黄金还与风险资产成反比。股市上涨往往会削弱黄金价格,而风险较高市场的抛售往往有利于贵金属。

黄金价格取决于什么?

黄金价格会受多种因素影响。地缘政治不稳定或对经济深度衰退的担忧,都会因黄金的避险地位而使其价格迅速攀升。作为一种无收益的资产,黄金往往会随着利率的降低而上涨,而较高的货币成本通常会拖累黄金。不过,由于黄金是以美元(XAU/USD)计价的,因此大多数走势取决于美元(USD)的表现。强势美元倾向于控制黄金价格,而弱势美元则可能推高黄金价格。

Feb 21, 18:33 HKT
若突破200日均线1.0825,欧元/美元可能进一步反弹至1.0900/1.0915 - 法国兴业银行

欧元/美元在周二创下近一个月来最大涨幅(+0.3%)。法国兴业银行(Société Générale)的经济学家分析了该货币对的前景。

FOMC会议纪要可能抑制美元获利了结

月末投资组合再平衡资金流可能引发美元获利回吐,但这是下周的故事。

欧洲或美国数据中没有任何迹象表明美元即将发生方向性转变,也没有任何理由表明这种转变是合理的。

今天的 FOMC 会议纪要构成了明显的威胁,可能会将美元获利了结和 2/10年期美国国债收益率中的看涨陡峭化扼杀在萌芽状态。

从技术上看,欧元/美元正试图突破 200日均线 (1.0827)。如果突破这一障碍,反弹行情可能延伸至 2 月份迄今为止的高点 1.0900/1.0915 附近。

 

Feb 21, 18:30 HKT
欧元/美元自一周高点回落至徘徊于1.0800附近,等待FOMC会议纪要
  • 欧元/美元缩减日内涨幅,周三止跌回升。
  • 欧元承压,可能是由于市场在FOMC会议纪要前持谨慎态度。
  • 交易商在等待周四将公布的欧元区和德国 HCOB PMI 数据。
  • 由于美国债券收益率提高,美元收复日内跌幅。

欧元/美元于周三缩减日内涨幅,在延续2月14日开始的连胜势头方面面临挑战。由于美国国债收益率疲软导致美元走弱,该货币对在亚洲时段出现上扬。交易商可能在等待北美时段晚些时候公布的联邦公开市场委员会(FOMC)会议纪要,以进一步了解美联储(FED)的 利率立场。

欧元承压,可能是由于市场对全球提前降息的预期减弱而持谨慎态度。不过,中国央行决定将其五年期贷款最优惠利率(LPR)下调 25 个基点,以支持其经济,这可能会为欧元提供一些支撑,特别是考虑到中国与 欧元区之间的密切贸易关系。预计交易商将密切关注定于周四公布的欧元区和德国的 HCOB 采购经理人指数(PMI)数据。

衡量美元对六种主要货币价值的美元 指数(DXY)持稳在104.10左右,而在撰写本文时,2年期和10年期美国国债收益率分别为4.60%和4.28%。美国联邦储备委员会预计将在较长时间内维持较高的政策利率,以应对持续的通胀担忧,尤其是在上周 美国消费者和生产者价格强劲上涨之后。

每日市场动态摘要:欧元/美元因美元走强而贬值

  • 欧洲中央行(ECB)公布了经季节性调整的经常账户数据,12 月份的数据从 11 月份的 225 亿欧元增至 319 亿欧元。未经季节性调整的经常账户从之前的 317 亿欧元增至 427 亿欧元。
  • 欧洲央行 2023 年第四季度协商工资率(环比)增长 4.46%,上一季度为 4.69%。上周,欧洲央行行长克里斯蒂娜-拉加德(Christine Lagarde)强调,工资是 "未来几个季度通胀动态的一个日益重要的驱动因素"。
  • 荷兰国际集团(ING)的经济学家分析了欧元/美元货币对的前景。今天的焦点是欧元区 2 月份的消费者信心数据,预计会略有改善。尽管面临普遍的挑战,但欧元区经济仍有希望的迹象,因为工资增长似乎超过了通胀,这可能会带来实际收入的增长。
  • 根据德国联邦银行月度报告,德国联邦银行的经济学家预计未来几个月通胀率将普遍下降。与去年相比,今年复活节的时间提前,预计这将影响套餐假期的价格,从而影响通货膨胀率。
  • 德国布巴银行月度报告预计,未来几个月食品和其他商品的通胀率可能会进一步下降。不过,服务业的价格压力预计将放缓,主要原因是工资增长持续强劲。
  • 根据芝加哥商品交易所美联储观察工具,美联储降息的概率已大幅下降,3 月份为 8.5%,5 月份为 30.7%。相反,市场情绪正转向从 6 月份开始放松的可能性,可能性为 54.3%。
  • 美联储今年的点阵图显示,预计将降息 75 个基点,而美联储基金期货市场的定价约为降息 89 个基点。
  • 澳新银行预计,美联储将从 2024 年 7 月开始降息。
  • 3 个月和 6 个月美国国债拍卖价分别为 5.23% 和 5.1%。

技术分析:欧元/美元维持在 1.0800 关键水平附近

欧元/美元周三交投于1.0790附近,4小时图上的21EMA均线在1.0786,38.2%回档位在1.0783。若跌破该区域,欧元/美元将承压测试主要水平 1.0750。

欧元/美元的技术分析显示,14小时相对强弱指数(RSI)高于50水平。此外,移动平均收敛背离指标(MACD)位于中线和信号线上方,确认了看涨势头。

上行方面,欧元/美元货币对可能会在 1.0800 这一心理价位找到直接阻力。突破该心理关口可为该货币对重新测试周二录得的一周高点 1.0838 提供向上支撑。

欧元/美元:四小时图

今日欧元价格

下表显示了今天欧元(EUR)兑上市主要货币的百分比变化。欧元兑新西兰元汇率最弱。

  美元 欧元 英镑 加元 澳元 日元 新西兰元 瑞士法郎
美元   0.11% 0.12% 0.04% -0.01% 0.09% -0.26% -0.14%
欧元 -0.10%   0.00% -0.08% -0.12% -0.03% -0.38% -0.24%
英镑 -0.11% 0.00%   -0.07% -0.13% -0.02% -0.37% -0.25%
加元 -0.03% 0.08% 0.08%   -0.05% 0.05% -0.29% -0.17%
澳元 0.02% 0.13% 0.11% 0.06%   0.10% -0.25% -0.13%
日元 -0.09% 0.04% 0.03% -0.07% -0.09%   -0.35% -0.21%
新西兰元 0.27% 0.38% 0.38% 0.31% 0.24% 0.36%   0.13%
瑞士法郎 0.14% 0.25% 0.26% 0.18% 0.13% 0.22% -0.12%  

热图显示了主要货币之间的百分比变化。基准货币从左栏中选取,报价货币从顶行中选取。例如,如果您从左列选择欧元,然后沿水平线移动到日元,方框中显示的百分比变化将代表欧元(基准)/日元(报价)。

欧元常见问题

什么是欧元?

欧元是属于欧元区的 20 个欧盟国家的货币。它是仅次于美元的世界第二大交易货币。2022 年,欧元占外汇交易总量的 31%,日均交易额超过 2.2 万亿美元。
欧元/美元是全球交易量最大的货币对,估计占所有交易的 30%,其次是欧元/日元(4%)、欧元/英镑(3%)和欧元/澳元(2%)。

什么是欧洲央行,它对欧元有什么影响?

位于德国法兰克福的欧洲中央银行(ECB)是欧元区的储备银行。欧洲央行负责制定利率和管理货币政策。
欧洲央行的主要任务是维持物价稳定,即控制通货膨胀或刺激经济增长。其主要工具是提高或降低利率。相对较高的利率--或对较高利率的预期--通常对欧元有利,反之亦然。
欧洲央行理事会每年举行八次会议,做出货币政策决定。决策由欧元区各国银行行长和包括欧洲央行行长克里斯蒂娜-拉加德在内的六名常任理事国做出。

通胀数据如何影响欧元币值?

欧元区的通胀数据由消费者价格协调指数(HICP)衡量,是欧元的重要计量经济学指标。如果通胀率上升超过预期,特别是超过欧洲央行 2% 的目标,欧洲央行就必须提高利率,使通胀率重新受到控制。
与同类国家相比,相对较高的利率通常会对欧元有利,因为这会使该地区作为全球投资者的资金存放地更具吸引力。

经济数据如何影响欧元的价值?

发布的数据可以衡量经济的健康状况,并对欧元产生影响。国内生产总值、制造业和服务业采购经理人指数、就业和消费者情绪调查等指标都会影响单一货币的走向。
强劲的经济有利于欧元。它不仅能吸引更多的外国投资,还可能鼓励欧洲央行提高利率,这将直接增强欧元。否则,如果经济数据疲软,欧元很可能下跌。
欧元区四大经济体(德国、法国、意大利和西班牙)的经济数据尤为重要,因为它们占欧元区经济总量的 75%。

贸易差额对欧元有何影响?

欧元的另一个重要数据是贸易差额。这一指标衡量的是一个国家在一定时期内的出口收入与进口支出之间的差额。
如果一个国家生产的出口商品非常抢手,那么该国货币的增值将完全来自于外国买家对这些商品的额外需求。因此,正的净贸易差额会使货币升值,反之亦然。

Feb 21, 18:27 HKT
比特币距离历史高点还有23%的距离,但零售仍然没有出现,为什么?
  • 比特币的价格距离69000美元的历史高点还有23%的距离。
  • 尽管比特币在过去15个月上涨了242%,但散户投资者似乎仍然缺席。
  • 如果先锋加密货币未能突破52,000美元至53,000美元的障碍,投资者应谨慎行事。

迄今为止,比特币的发展历程令人震惊。从ETF的批准到各国对加密货币监管的升温,加密货币的格局似乎发生了很大变化。到目前为止,零售业是牛市的主要推动力,但在本轮周期中似乎没有出现;快速的谷歌趋势搜索显示兴趣不高。

谷歌趋势

仅仅依靠谷歌趋势是不够的,因为用户获取信息的方式正在发生变化。根据Coinbase最近的收益报告,零售活动在2023年第四季度保持低迷。更具体地说,2022年第二季度至2023年第四季度的零售活动仍低于2020年第四季度,这增加了零售尚未到来的可信度。

Coinbase季度零售活动

散户投资者尚未涉足的原因

这里有几个原因可以解释零售业缺乏参与的原因。

  1. 零售业的创伤仍未愈合:Terra Luna的崩溃和FTX破产的创伤仍未愈合。2021年股灾后的许多投资者仍未恢复元气,这可能会阻止他们进行再投资。
  2. 严厉的监管:尽管监管透明度有所提高,而且有多种入局方法,但监管仍然阻碍了散户投资者进入加密货币领域。
  3. 加密货币已经失去了吸引力:在过去的五到十年里,加密货币一直是人们关注的焦点,“金融的未来”是吸引投资者的主要说法。但最近人工智能(AI)领域的发展似乎吸引了散户投资者的注意力。
  4. 新周期:比特币现货ETF的批准使这个周期与其他周期不同,因为机构现在可以直接接触加密资产。考虑到散户投资者的思维过程,他们应该是最后进场的。在这种情况下,持续的反弹可能只是一个机构积累阶段,散户投资者可能会在比特币突破之前的历史高点69,000美元时进场。

虽然上述所有或部分可能是正确的,但让我们详细说明第四点。

另一个周期:ETF效应

假设这个周期是不同的,让我们来看看比特币的价格图表,并讨论接下来会发生什么。

如果由于比特币现货ETF的批准而导致周期不同,那么正在进行的举动可能是一个积累阶段。在这种情况下,零售价格可能会达到或之后突破69000美元的历史高点。

这种前景产生了两个问题。

  1. 比特币的价格会继续以类似的速度上涨吗?如果是的话,那么零售业可能很快就会卷土重来,比特币将突破6.9万美元,并可能再次测试10万美元或更高的价位。
  2. 涨势是否会放缓,从而导致盘整甚至回调?如果是,那么比特币的价格能跌到多低?

尽管距离历史高点只有23%的距离,但机构积累阶段可能会持续更长时间,尤其是如果比特币出现修正的话。

怀念2019年的迷你周期

2019年的迷你周期将比特币价格从3,124美元的周期低点推至13,870美元,也就是说,比特币距离历史高点约有30%的距离。在形成这个局部顶部后,缓慢回落至3880美元。

比特币兑美元周图

比特币价格已经从上一个周期的低点15,473美元上涨了242%,并创下了53,000美元的本地高点,也就是说,它距离历史高点69,000美元约有24%的距离。虽然历史可能不会重演,但它往往是押韵的。因此,这一上升趋势仍有可能在约53,000美元处形成局部顶部并向下修正。

这次调整可能会使比特币价格跌至42235美元,这是之前熊市区间的中点。尽管不太可能,但投资者应谨慎对待上述水平的突破。这种看跌趋势可能会将比特币价格推至下一个关键支撑位32293美元。

比特币兑美元周图

最后的想法

虽然纠正的前景极不可能,但它不应被忽视。突破52,000美元至53,000美元的障碍将为比特币价格达到60,000美元开辟道路,然后尝试重新测试69,000美元的历史高点。超过这个水平,比特币将进入价格发现模式,在这个模式下,比特币将摆脱束缚,完全依赖投资者情绪和资本流入。

Feb 21, 18:19 HKT
2024年美国大选:货币政策影响 - 富国银行

总结

  • 联邦公开市场委员会继续面临艰难的经济环境。通货膨胀率还没有完全回落到委员会2%的目标,而经济的弹性增长引发了人们的担忧,这可能证明完全控制价格增长更具挑战性。然而,由于货币政策的限制性以及对经济的滞后影响是不确定性的主要来源,我们认为,经济衰退的风险仍然异常高。
  • 在这些经济逆风中,美国总统大选迫在眉睫。鲍威尔主席坚定地宣称,政治不会在FOMC的政策决定中发挥作用。
  • 我们同意鲍威尔主席的观点,即选举不会成为今年货币政策制定的主要因素。回顾过去30年美联储在总统大选和非选举年的政策变化历史,经济状况在以下几个方面压倒性地主导着政策决定:
    • 政策变动次数:美联储在总统选举年调整政策利率的次数与非选举年几乎相同(平均分别为2.7次和2.9次)。
    • 政策走向:联邦公开市场委员会在总统选举年平均将联邦基金利率下调46个基点,而在非选举年平均上调25个基点。然而,当排除经济衰退的年份(2001年,2008年,2020年)时,这些差异实际上消失了。
    • 政策行动的时机:纵观总统选举年,美联储倾向于在选举期间维持既定路线,无论是紧缩(2004年),削减(2008年)还是保持不变(1996年,2012年,2020年)。
  • 即使货币政策制定者希望帮助一方,而不是另一方(我们认为情况并非如此),也不完全清楚他们应该倾向于哪一方。在减少通货膨胀(今年选民的一个突出问题)和对就业市场造成不利损害(选民的一个长期问题)之间保持微妙的平衡仍然存在。用鲍威尔主席最近在接受《60分钟》(60 Minutes)采访时的话说:“首先,要把经济问题弄清楚并不容易。”
  • 这并不是说总统选举对货币政策前景没有影响。国会和白宫组成的变化,比如共和党在2016年大获全胜,可能会导致联邦财政政策的拐点,进而影响美国经济和货币政策的前景。
  • 此外,总统和参议院在决定理事会的组成方面发挥着关键作用。杰罗姆·鲍威尔作为联邦公开市场委员会主席的任期将于2026年5月结束,而理事会副主席菲利普·杰斐逊和监管副主席迈克尔·巴尔的四年任期也将在下一届政府期间结束(分别在2027年9月和2026年7月)。
  • 我们对2024年联邦基金利率的预测将主要取决于我们对美国经济增长、就业和通胀的预期,以及我们对美联储对这些事态发展的反应的看法。我们认为,从现在到选举日,选举不会在推动FOMC五次会议的货币政策决定方面发挥重要作用。美联储非常重视其独立性,过去30年的历史表明,宏观经济状况是指导货币政策的主导力量。

欢迎来到2024年选举周期

2024年的选举周期已经到来,随之而来的问题是这次选举对经济前景意味着什么。在美国总统大选及其对美国经济的影响系列文章的第一部分中,我们提供了今年大选的一些背景。在本报告(本系列的第二部分)中,我们将回顾历史告诉我们的美联储在选举年的货币政策决定。

“对美联储和货币政策来说,这是意义重大的一年。”

在有关选举的新闻铺天盖地之际,美联储(Federal Reserve)正努力打击40多年来最严重的一轮通胀,这已是第三年。通货膨胀率已经从2022年夏季的高点回落,但还没有回落到联邦公开市场委员会的目标,更不用说持续保持在那里了(图1)。到目前为止,通货膨胀率的改善并没有对经济增长造成实质性打击。在过去的一年里,实际GDP增长了3.1%,而非农就业人数在过去的12个月里平均增长了244,000人,这两个数字都远远高于之前的平均增长水平,也高于大多数人对其长期潜在增长速度的估计(图2)。弹性增长的背景引发了人们的担忧,即即使通货膨胀率从过去几年的超高水平回落,它也可能会变得有些棘手。然而,由于几乎所有人都认为货币政策是限制性的,而且对经济的滞后影响是不确定性的主要来源,我们认为,经济衰退的风险仍然异常高。因此,联邦公开市场委员会在决定下一步行动时面临着复杂的宏观环境。

除了这些宏观经济逆风之外,美联储还面临着另一个前景问题:美国总统大选。鲍威尔主席面对媒体的询问,质疑政治是否会在今年的央行决策中发挥任何作用。他的回答始终是否定的。鲍威尔最近在接受《60分钟》节目采访时表示:“我们的决定不考虑政治因素。我们从来没有。我们永远也不会。”

我们相信鲍威尔的信息是,即将到来的选举不会在决定今年联邦基金利率的路径上发挥主要作用。在本报告中,我们将探讨2024年美国大选周期可能对2024年货币政策产生的三个潜在影响:(1)联邦基金利率变动的次数;(2)利率变动的方向性偏差;(3)政策行动的时机。历史记录可以揭示这些担忧中的每一个,并向我们表明,鉴于美联储必须应对的无数经济力量,这次选举基本上只是噪音。因此,我们预计美联储在2024年履行其双重使命时,将对即将公布的数据做出反应,而不是政治影响。

然而,这并不是说选举对货币政策的前景没有影响。国会和白宫组成的变化可能导致联邦财政政策的拐点,进而影响美国经济和货币政策的前景。此外,总统和参议院在决定理事会的组成方面发挥着关键作用,这一过程塑造了中央银行的智力领袖。2024年的选举可能不会成为美联储在即将召开的会议上采取行动的推动力,但它仍将对2025年及以后的货币政策产生重要影响。我们将在下面讨论这些含义。

“我们过去没有这么做,现在也不会这么做。”

美联储成立于1913年,是一个独立的政府机构,但它最终对公众及其民选官员负责。设立中央银行的目的是维持这种公众问责制,同时保护美联储官员的独立性,以确保央行官员不会受到政治压力的过度影响,从而产生不良的经济结果。联邦公开市场委员会由7名理事会成员、纽约联邦储备银行行长和其余11名储备银行行长中的4名组成,他们的任期为一年,轮流任职(图3)。行长由美国总统任命,并经参议院批准,任期为14年。12个地区储备银行的行长不是由美国总统选出,而是由各储备银行的董事选出。美联储是自筹资金的,不通过国会预算程序获得拨款。

这种独特的设置有助于确保美联储能够专注于实现国会制定的目标,即最大限度地实现就业和稳定物价。话虽如此,就像许多其他促进公众利益的政府组织一样,美联储显然与政治有关。国会可以随时改变中央银行的任务,而理事会的遴选过程涉及总统和参议院。例如,鲍威尔主席最初是在2012年由奥巴马总统提名进入美联储的。特朗普总统于2018年将鲍威尔从理事提升为主席,拜登总统于2022年提名他连任主席。

在制定国家货币政策的过程中,中央银行的独立性是美联储的一项基本原则。4在最近的《60分钟》采访中,当被问及政治是否会成为今年政策制定的决定性因素时,鲍威尔毫不含糊地回答说“不”和“永远不会”,“幸运的是,历史记录确实支持这一点。人们已经回过头去看了。”

诚然,回顾历史告诉我们的美联储(fed)在大选年的货币政策决定有些棘手。检查历史记录的相关窗口实际上很短。二战后只有19个总统选举周期,与当前货币政策制定环境相对应的年份就更少了。从1965年到1982年,大通胀困扰着政策制定者,其特点是“停止”政策,导致利率和价格增长波动。此外,在上世纪90年代之前,美联储的透明度要低得多。在1994年之前,委员会没有宣布其政策变化,直到2000年,委员会才在每次会议后发表声明,说明它是否改变了政策。美联储主席本·伯南克(Ben Bernanke)于2011年首次召开会后新闻发布会,并于2019年扩大到鲍威尔主席任期内的每次会议。考虑到这一点,我们将重点分析过去30年的总统选举年和货币政策路径。

“这是我在美联储的第四次总统选举,我们根本没有想到这一点。”

我们探讨的第一个问题是,货币政策制定者是否倾向于在选举年避免政策调整。他们的论点大致是这样的:为了展示美联储的独立性,防止外界批评美联储的举措是出于政治动机,政策制定者可能不会像在其他情况下那样大幅调整政策利率。然而,在过去的30年里,美联储在总统选举年的利率变动幅度实际上比非选举年略高,在绝对基础上高出约20个基点(图4)。自1994年以来,联邦公开市场委员会每年调整联邦基金利率的平均次数在选举年(2.7次)和非选举年(2.9次)几乎相同。

“我们是一个为所有美国人服务的非政治性组织。”

我们有时会被问到的第二个问题是,美联储在选举年的政策行动是否偏向于支持某个特定的候选人——通常是现任总统,他可能已经任命或重新任命了美联储主席和其他高级委员会官员。这表明,美联储可能倾向于采取更宽松的政策,以便在短期内为经济提供支持。事实上,在1994年以来的7个总统选举年里,FOMC平均将联邦基金目标利率下调了46个基点,而在非选举年,FOMC平均将联邦基金利率上调了25个基点(图5)。

然而,要考察的时期如此之少——7个总统选举年和23个非选举年——这些简单的平均值受到重大经济事件的影响也就不足为奇了。例如,联邦公开市场委员会在2008年和2020年总统选举年分别下调了利率,当时经济正因全球金融危机和全球健康危机陷入衰退。不包括2008年和2020年,联邦公开市场委员会在选举年平均比非选举年提高联邦基金利率(见图5)。在我们的分析中(2001年、2008年和2020年)完全排除衰退年份,联邦公开市场委员会调整联邦基金利率的幅度相似:选举年+45个基点,非选举年+48个基点。宏观经济状况,而不是选举周期,似乎主导着政策走向。

“正直是无价的。最后,这就是你的全部。我们加入了,我们打算保留我们的。”

第三个担忧,也是我们认为最值得考虑的一个担忧是,FOMC是否会因为大选而调整今年政策行动的时机。为了避免政治冲突,委员会可能不愿意在竞选旺季达到高潮时做出重大的政策调整,比如转向削减开支。纵观选举年,联邦公开市场委员会很少在投票日之前立即改变路线。相反,美联储倾向于在大选期间维持既定路线,无论是收紧(2004年)、削减(2008年)还是保持不变(1996年、2012年、2020年)。

这种模式也有一些例外。2000年,联邦公开市场委员会在选举前的三次会议和选举后的两次会议上保持利率不变,但随后委员会在2001年初开始了一系列降息(图7)。然而,这一转变发生在经济开始显示出放缓的早期迹象时,到2001年3月,美国经济正式陷入衰退2000年12月,失业率处于3.9%的低点。一年后,这一比率攀升至5.7%,再次表明经济状况似乎主导了美联储的决策。

2016年,在保持利率不变近一年后,联邦公开市场委员会在选举后立即召开的会议上将联邦基金目标利率提高了25个基点。对选举前会议记录的回顾表明,政策制定者不愿在选举前的会议上改变路线,因为会议没有新闻发布会,也没有迫切的经济需要这样做。在2016年11月2日的联邦公开市场委员会会议上,当时的纽约联邦储备银行行长兼副主席威廉·达德利(William Dudley)就联邦基金利率问题表示:“因此,缺乏紧迫性意味着在这次会议上没有采取行动的好理由。在距离选举还有一个星期的时候这样做,选举结果不确定,而且没有安排新闻发布会,这意味着采取行动的紧迫性,我认为这与即将发布的信息或经济前景不一致。”

选举时机可能意义不大,但选举结果可能意义重大

2016年的事件还突显出,尽管美联储可能希望避免在大选前改变政策路径,以免引起波澜,但对于货币政策必须在其中运作的财政背景而言,选举仍然很重要。共和党在2016年大选中赢得了众议院、参议院和白宫的控制权,这是他们自2005-2006年以来首次统一控制国会和总统职位。金融市场对减税可能带来的财政政策刺激做出了强烈反应。在去年11月至12月的FOMC会议期间,标准普尔500指数上涨了7%以上,公司债利差收窄,10年期美国国债收益率从1.8%升至2.5%。

在2016年大选之后的FOMC会议上,财政政策前景及其对经济前景的影响成为了更大的讨论焦点。2016年11月联邦公开市场委员会选举前会议记录的字数统计显示,在为期两天的会议中,“财政”一词被提及17次。在2016年12月的会议上,这一数字激增至212倍。不仅是市场开始重新调整前景,纳入更具扩张性的财政政策。美联储(Federal Reserve)的经济学家将宽松的财政政策纳入了基准展望,大约一半的FOMC参与者在提交给《经济预测摘要》(Summary of Economic Projections)的预测中假设了更多的财政刺激措施。

2012年也出现了类似的情况。当时,美国经济仍在努力实现2008-2009年金融危机的逃逸速度。在选举日,失业率接近8%,联邦基金利率维持在自2008年12月以来一直处于的零下限。政策制定者担心,如果国会不采取行动,一系列联邦开支削减和税收增加计划将生效,这通常被称为迫在眉睫的“财政悬崖”,可能会进一步破坏经济复苏。在2012年12月的联邦公开市场委员会会议上,副主席达德利表达了美联储需要根据谈判结果调整货币政策的观点:“如果财政状况得到了很好的解决,我可以想象我们可以很快收回部分证券购买计划。但是,如果我们在财政悬崖方面走上错误的道路,我认为这些计划将不得不在一段时间内保持不变。”时任美联储理事的杰罗姆·鲍威尔(Jerome Powell)表达了这样一种观点:“总而言之,可能会有整整一年——我想甚至更长——非常混乱的谈判,这将意味着对消费者和企业信心、全球避险环境以及强势美元的进一步打击。”显然,2012年和2016年大选的结果对货币政策制定者的思维产生了影响。

这对2024年及以后意味着什么?

虽然最近的历史记录表明,总统选举对联邦公开市场委员会在选举日之前的政策变动的幅度、方向和时机几乎没有影响,但有理由相信这次周期可能会有所不同吗?我们对此表示怀疑,尽管两党政客最近似乎对他们希望联邦公开市场委员会采取的行动更加直言不讳。

美联储在降低通胀和不损害就业市场之间保持着微妙的平衡。因此,即使货币政策制定者想要帮助一方,而不是另一方(重申一下,我们认为情况并非如此),也不完全清楚他们应该倾向于哪一方。如果联邦公开市场委员会加快降息步伐,就业市场可能会在投票日之前走强,但通胀也会走强,这是选民的一个突出问题。推迟降息可能有助于进一步降低通胀,减轻选民对通胀环境的失望,但这可能以牺牲就业市场为代价,而就业市场是大多数选民的收入来源。用鲍威尔主席最近在接受《60分钟》(60 Minutes)采访时的话说:“首先,要把经济问题弄清楚并不容易。”

我们对2024年联邦基金利率的预测将主要取决于我们对经济增长、就业和通胀的预期,以及我们对美联储对这些事态发展的反应的看法。我们认为,从现在到选举日,选举不会在推动FOMC五次会议的货币政策决定方面发挥重要作用。美联储非常重视其独立性,过去30年的历史表明,宏观经济状况是指导货币政策的主导力量。

也就是说,选举结果将对2025年及以后的美国货币政策产生影响。下一任总统将有机会通过任命美联储理事来塑造FOMC。杰罗姆·鲍威尔作为联邦公开市场委员会主席的任期将于2026年5月结束,而理事会副主席菲利普·杰斐逊和监管副主席迈克尔·巴尔的四年任期也将在下一届政府期间结束(分别在2027年9月和2026年7月)。虽然这三个人都可以以非领导角色留在理事会,但通常情况下,理事们会在其各种领导角色结束后离职。州长阿德里亚娜·库格勒的任期也将于2026年到期。此外,历史记录表明,一旦选举结果确定,联邦公开市场委员会就会考虑即将上任的国会和总统可能采取的经济政策举措。在本系列的第三部分中,我们将研究一些将受到今年选举结果影响的关键财政政策领域。